非农数据强化加息预期美国银行业风险挥之不去
美国3月季调后非农就业人口增23.6万人，预期增23.9万人，前值自增31.1万人修正至增32.6万人；失业率为3.5%，预期维持在3.6%不变；平均每小时工资同比升4.2%，预期升4.3%，前值升4.6%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%；就业参与率为62.6%，预期维持在62.5%不变。虽然美国就业人口增量放缓，但失业率低于市场预期，3.5%的失业率说明美国依然处于完全就业周期，这令美联储5月加息预期又再次升温，但加息预期的升温令美国经济与金融的潜在风险也将进一步走升。美联储披露《在美商业银行资产和负债表》显示，最近两周内美国商业银行季调后贷款规模暴跌近1050亿美元，为1973年以来最大降幅。受美国银行业倒闭案影响，美国的中小银行出现了存款大转移，存款进一步向华尔街大行与货币基金等市场转移，中小银行居民存款的下降就限制了美国信贷的放宽。而在美联储激进加息政策的加持下，美国经济下滑预期在增强，美国银行系统的放贷自然更加谨慎，企业的间接融资也就更加困难，所以美国信贷环境遭遇剧烈冲击。另外，美联储持续加息导致房地产抵押贷款利率飙升，美国房地产价格已见顶回落，并明显下跌，这令抵押贷款市场压力大增，这种情况下，美国的信贷环境自然好不到哪里去。因此美国当前的信贷环境变差主要是美联储货币政策风险的传导过程，美联储越加息美国市场的风险也就越高，美国信贷环境也就越差。而这也意味着美国银行业风险并未真正消除，随着美联储的继续加息或美联储政策利率在高位的维持，美国银行业的风险还将走升。次贷危机之后，美国的经济增长与货币增长基本上是同步的，但以债务货币化或危机货币化支撑经济增长并非没有副作用，货币信用不断降低的对面就是高通胀，因此当高通胀封闭了货币扩张之门时，美欧以货币增长支撑经济增长这条路也就走入了死胡同，而从这个死胡同中转身并走出来实在是太困难了。债务身躯臃肿而庞大，高通胀又缩窄了经济增长通道，这使美欧经济在货币政策转型期变得格外艰险，导致美联储的货币政策始终在滞胀与衰退两者之间做选择题，令激进加息与经济增长之间矛盾重重，如果不能平衡高通胀与经济增长的关系，美国经济又将被危机阴影所笼罩，这就是美国经济当前的现状。事实上就业数据并不能如实地反映美国经济的趋势。美国的一些经济学者很清楚，美国的就业数据因统计方法以及统计样本缩小而失真。同时就业率高也无法避免美国经济走向危机，在经济危机爆发之前美国的就业数据多表现为景气值，次贷危机爆发之前也是如此，可紧货币政策一旦捅破经济泡沫，系统性风险就会快速成型，经济或金融短期即遭重创，失业率就会飙升，因此失业率是一个滞后经济数据。从美联储政策利率而言，当利率区间超过5%之后，美国经济风险预计会加快提高，因为经济下滑与流动性下降将加速同步，货币周转率的下滑将会加速市场的负反馈，所以美国经济与金融的风险会更高，美国银行业的风险自然也挥之不去。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于号）
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